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    方管廠分析：隱性債規模有多大

　　方管廠分析：地方債風險主要在隱性債務風險。分稅制改革后，由于地方政府既要做事又沒有足夠收入，又沒有渠道舉債。因而在2014年前，地方政府依托融資平臺公司進行舉債是地方加杠桿的主要渠道，2014年新預算法后，地方政府被真正意義上賦予了發行地方政府債的權利。

　　地方政府通過違法違規舉債、變相舉債所形成的，而又沒有納入政府債務限額管理的地方政府債務，就是隱性地方政府債務。目前的隱性債務的來源一般可以分為兩類：一類是PPP、政府投資基金、政府購買服務等項目；另一類是地方政府融資平臺等單位替地方政府融資，由地方政府提供擔保、提供償還資金。

　　這部分隱性債務規模到底有多大？華創證券分析師牛播坤分析認為，依據“資產=資本金+負債”的邏輯，使用基建投資減去中央和地方政府通過一般公共預算和政府性基金預算用于基建的支出金額，估算地方政府性債務的擴張規模。資產端推算，2015年以來地方政府新增政府債券以外的隱性債務擴張達到26萬億。從資金來源端，估算近年來銀行信貸、非標( 主要是信托和委托貸款)、債券和融資租賃投向政信類項目的資金規模，合計估算地方政府隱性債務規模在22.4萬億。

　　也有其他機構測算，地方政府隱性債務截至2017年末，真實的地方政府債務余額約為44萬億。隱性地方債規模并沒有統一口徑，實際上規模也很難統計。

　　“關于隱性債務規模的統計，地方政府出于種種原因，可能會隱匿自身債務規模。所以無法給出確切數字。”一位接近財政部的專業人士告訴記者，一方面，由于中央政府與地方政府之間的信息不對稱，地方政府為了達成自身利益，增加與中央政府博弈的籌碼，存在采取隱瞞、漏報等行為的內生動力。另一方面，由于各類未能入賬債務和體制外融資渠道的存在，讓地方政府在面對審計部門甚至中央政府時可能不說實話。雖然我國政府總體償付能力在世界同等發達國家中相對較好，但高企的債務規模仍應引起各級政府的高度重視。

　　方管廠獲悉方案總結為：多地已啟動摸底清查隱性債務。同時相關部門也已經完成了一份關于衡量隱性地方政府債務的文件，特別是自2015年以來的債務。這或許意味著在準確把脈債務規模的基礎上，中央政府將采取更加嚴厲的措施，防止地方政府債務的持續增加，以此來防范金融風險。